太原炒股配资光大期货：7月15日能源化工日报

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　　原油：降息驱动进一步增强，三大机构月报维持需求增速预测不变

　　1、宏观和地缘方面：美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月CPI同比3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%显著回落；CPI环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%。美国6月核心CPI同比3.3%，低于预期3.4%和前值 3.4%；核心CPI环比0.1%，低于预期和前值的0.2%。CME利率观察工具显示，市场对于美联储9月降息预期概率突破80%，且市场对于年内持续降息的预期非常乐观。不过通胀数据仍有波动，周五公布的美国6月PPI同比上涨2.6%，创2023年3月以来最高水平，预期值为2.3%；6月PPI环比上升0.2%，预期为0.1%。此外，巴以双方就停火协议进行的谈判进展积极，地缘紧张氛围继续缓和。

　　2、供应方面：IEA最新月报预计OPEC+以外的产油国仍将引领全球石油供应，预计2024年全球石油产量将增长150万桶/日，2025年将增长180万桶/日。预计非OPEC+国家2024年全球石油产量将增长150万桶/日，2025年将增长180万桶/日。如果OPEC+继续自愿减产，今年该组织的产量预计将减少74万桶/日。OPEC月报显示6月份OPEC+原油产量下降12.5万桶至4080万桶/日，OPEC将其对非OPEC+国家的供应增长预测保持不变，2024年为123万桶/日，2025年为110万桶/日。非OPEC+国家的增长将主要由美国、加拿大和巴西推动。EIA月报预测2024年美国原油产量1.325万桶/日，同比增长32万桶；预测美国2025年原油产量为1.377万桶/日。美国截至到目前的7月原油产量为1328万桶/日，处于2023年11月以来最高。

　　3、需求和库存方面：EIA和OPEC最新月报均维持今年全球原油需求增速预期不变，EIA预计今明两年全球原油需求增速为110和180万桶/日，OPEC预计2024和2025年年全球原油需求增速为225和185万桶/日。IEA预计在发展中国家的推动下，今年全球石油需求增速预计为97万桶/日，略高于此前预测的96万桶/日；明年石油需求增速预期将从之前的100万桶/日下调至98万桶/日。本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，汽油库存也继续下滑，精炼油库存有所增加，炼厂开工率和加工量再度回升，原油产量上升至1330万桶/日。

　　4、策略观点：本周宏观方面降息驱动进一步增强，供需方面当前市场关注焦点还在于海外旺季需求的逐渐兑现程度，短期油价仍以震荡偏强思路对待。EIA最新月报预计7、8和9月的供需缺口分别为-33、-81和-136万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-83和-61万桶/日，中期对于油价依然相对乐观。从本周的下跌来看，可考虑逢低买入，另外当前内外盘价差受到内盘仓单的压制维持低位，关注后期反弹的机会。

　　燃料油：高、低硫供应均有增加预期

　　1、供应方面：近期新加坡高、低硫供应均有增加预期，据媒体报道，7月下旬将有一批约10.4万吨的高硫燃料油从委内瑞拉运往新加坡海峡；此外，约44.3万吨来自中东的货物预计将于7月第二周抵达新加坡海峡附近。低硫方面，科威特Al-Zour炼厂两个多月来首次进行低硫燃料油现货招标，其在7月9日结束的现货出口招标中询售13万吨含硫0.5%船燃。

　　2、需求方面：受到高温天气的支撑，沙特燃料油进口需求显著超出去年同期水平，其5月和6月高硫到港量分别达到115和130万吨，同比分别有明显增加。不过炼化方面需求下降，6月中国与印度燃料油进口都出现了大幅回落。船燃方面，据隆众资讯统计，6月中国保税市场供油量小幅增长，总供油量181.20万吨，环比增加3.66万吨，涨幅2.06%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，汽油库存也继续下滑，精炼油库存有所增加，炼厂开工率和加工量再度回升，原油产量上升至1330万桶/日。从近期影响美湾地区的飓风来看，当前飓风贝丽尔在登陆美湾后量级弱化，对美国的原油生产和出口影响有限，但是美国国家海洋和大气管理局预测，今年的大西洋飓风季或将比往年更加活跃，可能会出现4-7场大型飓风，需要关注后续飓风对于美湾原油生产和开采的影响。EIA和OPEC最新月报均维持今年全球原油需求增速预期不变，EIA预计今明两年全球原油需求增速为110和180万桶/日，OPEC预计2024和2025年年全球原油需求增速为225和185万桶/日。短期油价仍以震荡偏强思路对待，但由于近一月涨幅较大，建议谨慎追多。

　　4、策略观点：本周，国际油价整体先抑后扬，新加坡燃料油价格也先跌后涨。从基本面看，低硫燃料油市场维持在当前水平，而高硫燃料油市则场稍有承压。低硫方面，贸易商预计6月流向新加坡的低硫燃料油套利货量高于5月。初步预计7月到货量可能高于6月或至少持平，低硫燃料油市场的基本面有所拖累。此外，科威特石油公司Al-Zour炼厂两个多月来首次进行低硫燃料油现货招标，低硫燃料油市场结构维持在当前水平附近。高硫方面，尽管夏季发电需求预计将在未来几周支撑亚洲高硫燃料油市场，来自中东和俄罗斯的供应量增加，高硫燃料油市场基本面预计将承压。短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，价差方面LU-FU进一步反弹驱动或有所减弱。

　　沥青：供应增速小于需求，沥青价格有望重心上移

　　1、供应方面：近期国内炼厂沥青生产利润亏损收窄，提振开工率环比上行，隆众资讯统计，截至7月8日，本周国内沥青81家企业产能利用率为25.2%，环比增加0.6%，但依然同比低9.7%。近期社库和厂库同比去库，厂库去库幅度偏慢，不过预计整体库存能够在未来两个月继续去化。隆众资讯统计，截至7月8日，本周国内沥青104家社会库库存共计281.2万吨，环比减少1.0%；国内54家沥青样本厂库库存共计114.5万吨，环比减少1.6%；预计至8月库存或降至390万吨之下。

　　2、需求方面：降雨天气结束后，施工条件有所好转，预计下游刚需持续增加。隆众资讯统计，截至7月8日，国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比下降6.1%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为10.7%，环比减少0.4%。另一方面，当前资金制约问题依然存在，今年1-5月公路固定资产投资累计9479.2亿元，同比降幅10.4%。

　　4、策略观点：预计下周随着部分炼厂复产，沥青开工率和产量有望继续提升，不过整体维持低位。我们认为当前核心的关注点还是在需求的恢复，随着降雨天气的结束，下游刚需支撑带动炼厂出货量逐渐增加；中期来看下半年的财政发力有望加快，叠加“金九银十”的施工旺季，落地到需求端仍有一定乐观预期。预计短期在供应增速小于需求增速的背景之下，沥青价格有望重心上移，摆脱当前窄幅震荡的区间。

　　橡胶：基本面偏弱

　　1、供给端，周内海南产区呈现季节性释放为主，原料生产呈现增量表现，胶水主流收购价格稳中下行，跌幅200元/吨至13400元/吨；周内西双版纳产区部分地区受阶段性降雨扰动，收购价格跌后企稳，胶水价格跌幅在450元/吨至13450元/吨。海外泰国原料价格延续高位回落，本周生胶片均价64.25泰铢/公斤，较上期下跌8.09%，烟胶片均价64.89泰铢/公斤，较上期下跌8.62%；胶水均价63.30泰铢/公斤，较上期下跌7.85%；杯胶均价53.75泰铢/公斤，较上期下跌6.23%。2024年4月至5月，印度天然橡胶总产量为8.1万吨，而2023年同期总产量为8.2万吨。产量下降的原因是5月份的早期降雨。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.91%，较上周走低0.15个百分点，较去年同期走高7.30个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.95%，较上周走低3.23个百分点，较去年同期走低3.94个百分点。截至7月12日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存46天，周环比持平；半钢胎成品库存35天，周环比持平。1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。

　　3、库存：截至7月05日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为29.02万吨，较上期减少0.57万吨，降幅1.93%。截至7月05日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.94万吨，较上期减少了0.50万吨，降幅5.93%。合计库存36.96万吨，较上期减少1.07万吨。截至2024年7月7日，中国天然橡胶社会库存121.98万吨，较上期下降0.35万吨，降幅0.3%。中国深色胶社会总库存为73万吨，较上期下降0.2%。中国浅色胶社会总库存为48万吨，较上期下降0.4%。

　　4、整体来看，国内产区胶水增量趋势维持，胶水价格跌势维持，原料价格向下寻找支撑，水杯价差回归明显，对于期货价格存在一定拖拽。轮胎市场需求一般，全钢库存天数走至高位，开工上方承压回落，终端汽车产销累计同比增速回落，天胶青岛库存继续去化，短期胶价偏弱震荡。

　　聚酯：聚酯品种价格走势分化

　　1、本周PX价格同样跌后反弹，走势较弱，至周五绝对价格环比下跌1.1%至1026美元/吨CFR。周均价跌幅扩大，环比下跌1.6%至1026美元/吨。本周PTA价格跌后震荡，现货周均价在5950元/吨，环比下跌1.8%。本周乙二醇价格重心坚挺上行，至周五现货高位成交至09合约升水55元/吨附近。

　　2、供给端，截至7月12日，中国PX开工负荷为88.1%，较上增加1.7%。亚洲PX开工负荷为78.7%，较上增加2.1%。PTA市场供应逐渐恢复，加工费回调，计划重启装置落实增多。截至7月12日，PTA开工负荷为79.4%，较上周增加2.3个百分点。中国大陆装置变动：独山能源250万吨装置恢复正常，中泰120万吨重启中，至周四PTA负荷上调至80.4%（前值77.1%）。乙二醇供应有所恢复，但七至九月检修计划仍较多，七月检修装置在13万吨附近。截至7月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.98%（环比上期上升1.44%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.32%（环比上期上升2.26%）。

　　3、需求端，本周附近聚酯装置检修增多，主要为切片瓶片装置，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.1%附近（前值在87.7%）。

　　4、整体来看，PTA整体供需偏弱，周内价格下跌1%左右。下游大厂减产落实中，尤其是瓶片和切片负荷，本周聚酯负荷进一步下滑，PTA供应预期7月中下增加，成本支撑减弱下，PTA价格偏弱震荡。乙二醇煤化工装置检修预期增加，油制利润低迷，油制乙二醇开工装置回升较慢，港口发货量偏低，港口库存去库至低位，海外进口量短期回升较慢，乙二醇价格存在支撑。

　　聚烯烃：市场提前预期供给增加

　　1、供应：PE方面本周神华新疆和上海石化装置检修，导致本周产能利用相较上周期有所下降，产量环比下降1%，整体变动不大。下周独山子石化、万华化学等检修装置重启，预计检修损失量较本周将有所下降。PP方面前期检修装置陆续重启，产量环比小幅增加0.2%。下周预计恢复产能依旧多于检修，产量延续小幅上升趋势。

　　2、需求：下游开工继续提升，PE方面虽然农膜开工较上周没有变化，但其他下游开工均环比增加，尤其是管材开工环比增加2.7%，PP方面，雨水天气出现，下游企业在订单偏少的情况下，开工率持续回落。

　　3、库存：PE上下游库存有所分化，下游对未来有增产的预期所以采购较为谨慎，以消化前期库存为主，因此炼厂库存较难向下转移，本周有所累库。下周在供应端增加，需求缓慢恢复的情况下，预计PE延续累库。PP本周由于产量处于回升阶段，供应压力相对偏大，炼厂积极去库，同时下游企业也在主动消化库存。下周预计供应压力依旧偏大，库存将小幅涨。

　　4、原料：布伦特原油现货价格环比下降1.77%至86.92美元/桶，石脑油价格环比下降1.15%至710.57元/吨，乙烷价格环比下降1.56%至3265.00元/吨，丙烷价格环比上升0.00%至5300.00元/吨，动力煤价格环比上升0.80%至853.75元/吨，甲醇价格环比下降1.12%至2509.33元/吨。

　　5、总结：供应方面本月复产和检修量大抵持平，短期大幅波动的可能性较小。需求方面，依旧处于淡季，即使PE下游开工开始反弹，增加量也相对有限，短期供需矛盾并不明显，但供给增加的预期会遏制下游接货积极性，因此预计聚烯烃维持震荡偏弱走势。

　　PVC：市场较为悲观，但库存依旧下降，关注后续政策走向

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降6.53%至71.24%，其中电石法开工率环比下降0.72%至74.91%，乙烯法开工率环比下降13.01%至60.76%；装置检修损失量环比上升20.68%至16.67万吨；总产量环比下降5.77%至41.38万吨，其中电石法产量环比下降4.51%至32.23万吨，乙烯法产量环比下降9.94%至9.15万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比上升1.20%至53.87%，其中管材开工率环比上升2.53%至50.63%，型材开工率环比下降0.62%至46.65%；产销率环比下降7.81%至132.87%。

　　3、库存：上游企业库存环比下降2.98%至29.12万吨，其中电石法企业库存环比上升1.36%至21.32万吨，乙烯法企业库存环比下降13.14%至7.80万吨；社会库存环比上升0.16%至60.79万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比上升0.83%至854.00元/吨，电石价格环比上升1.07%至2549.00元/吨，石脑油价格环比下降0.27%至8062.80元/吨，甲醇价格环比下降0.35%至2529.00元/吨。

　　5、总结：随着近期PVC检修量维持在高位，供应压力有所减弱，目前以低于去年的同期，下游管材开工率率先反弹，虽然型材开工环比依旧下降，但下游综合开工率依旧回升，说明需求正在逐步回暖。综合来看，随着PVC市场热度的退却，上游炼厂逐步降低负荷以适应PVC价格的不断下跌，而需求方面也未出现明显恶化反而有所反弹，并且总库存也整体保持下降趋势，因此我们认为PVC继续下探的空间相对有限，应该关注后续政策的走向是否提供潜在的做多机会，预计PVC会震荡形成底部。

　　甲醇：内地和港口出现分化

　　1、供应：国内方面本周整体损失量多于恢复量，产能利用率环比下滑1.5%。进口方面，本周华东地区到港量下降较多。下周，久泰托县200万吨产能装置计划检修，预计内地供应降低。进口方面到港量较为集中，周度进口量将有较明显的增量。

　　2、需求：MTO开工均继续下滑，沿海地区需求仍弱势运行。下周华东烯烃装置开停车切换中，预计仍将维持低位，传统下游装置无太大变化，预计小幅上涨。

　　3、库存：本周内地装置检修导致产量下降，外加原本库存偏低，市场成交表现较好，库存小幅下降。港口方面，虽然到港增有所降低，但烯烃开工继续降低从而导致港口库存依然处于增加的状态。下周内地依旧有检修计划，产量预计小幅下滑，库存压力不大，港口方面到港量有增加预期，在需求偏弱的情况下，港口或将继续累库。

　　4、总结：目前上方压力来自于烯烃低开工叠加进口增加导致的港口累库预期，下方支撑来自于近期内地检修较多使低库存得以延续，因此预计甲醇上涨空间较为有限，关注1-5价差做扩的机会。

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